博鱼体育,博鱼体育官方网站,博鱼体育APP下载

　　前日暴涨暴跌的港股创新药上市公司药捷安康，引发了全市场的高度关注，好消息是，随着前日泡沫的迅速破灭，该股昨日的股价相对稳定，盘中最大涨幅不到36%，最大跌幅不足10%，虽然与其它股票比，可以说是属于剧烈波动了，它是跟自己比，确实是稳定的，最终收盘上涨约9%，报收209.2元。

　　不过，股价虽然随着指数基金建仓完毕开始平稳了，但是此事所暴露出来的指数的编制问题、指数编制公司操作不规范的问题却不能轻易放过，因为这个问题不重视，不解决，今后公募基金的指数型基金，很可能沦为被迫在高位接盘的冤大头，出现严重损害广大基民利益的情况。

　　作为今年6月份才上市的创新药企业，药捷安康（因为根本没有商品问世，其营业额为零，且今年上半年亏损1.23亿元的情况下，以每股13.15元的价格发行了1528.1万股，净融资1.6亿元的低姿态，完全没有引起多少投资者的关注。但是，这新发行的1528.1万股中，竟然有979万股归基石投资者所有，这部分股票需要锁定6个月的时间，因此，这只挂牌时只有549万股的袖珍股，迅速成为各方资金大力围剿的“肥肉”了。从而演出了一场资本狂欢、而指数基金不得不牺牲广大中小投资者利益，在高位接盘亏损股的丑剧！

　　昨日我就写过文章介绍过当天这只股票的极端行情了：早盘一度暴涨63%至679.5港元/股，午后直线亿港元。这一暴涨后立即暴跌的走势，不仅让直接参与股票投资的交易者亏损严重，更直接冲击了跟踪港股通创新药指数的多只指数型产品。从当天场内基金的净值来看，这样的走势令此类ETF基金的净值出现了约2%的跌幅。

　　第一步，相对控盘后，将药捷安康的市值炒到可以纳入恒生综合指数的标准。进入恒生综合指数的标准很简单，就是在指数调整的考察日之前的12个月，其平均月末市值不低于50亿港币！

　　但是，重点来了，这个奇葩的指数编制又规定说，如果上市时间不足12个月的，就按实际上市时间计算市值。意思就是说，哪怕这只股票在指数调整考察日之前一天，如果刚好是个月末的线亿元的话，那么也是可以纳入恒生综指的！

　　更奇葩的是，明明市场只是对仅有的549万的流通股在进行定价，但是，指数所要求的市值却是总市值能够达到50亿港元即可。而药捷安康的总股本为3.97亿元！

　　所以，只要股价冲上20元，这只股票就可以纳入恒生综合指数了！而将一只发行价为13.15元的、总流通股仅为549万的小盘股的股价拉上20元，总花费不会超过1个亿，这样的资金量，对牛散或是一些机构来说，简直就是不费吹灰之力。

　　第二步，光有香港的资金来炒是不够的，还必须有大陆的资金可以买，那就需要这只股票进入港股通。而这非常简单，只要进入了恒生综合指数，那么只要没有A股，基本上就是港股通的身份了，这样两地的资金就都可以买了。

　　第三步，进入相关的创新药指数。因为这类指数规模相对较大，且重仓股权重较高，会产生较大的资金买入量。相对549万的流通股，这类基金的买入，极大可能将该股拉爆。

　　而进入创新药指数也相当简单，比如国证港股通创新药指数是这样要求的：公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题，但需剔除最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票，并按最终一年日均总市值排名，选取规模最大的前50家公司。

　　上面提到的问题，已经可以说明指数的编制很不科学的问题了，因为就算你要按规模选成份股，这个规模也应当相对稳定才好啊，这家公司上市满打满算只有3个月底的数值，用三个数据就可以将其选入恒生指数，从而混进港股通名单，让两地资金都可以交易，是否太过草率？而且更极端的情况下，会出现只要一天的数据合格就能入选指数了。更不合理的是，其流通盘极其迷你，用这么小的流通市值去乘上60倍，如此线性外推来计算总市值更是荒唐。

　　但更加令人气愤的是，编制上的问题可以算是一个纰漏，没考虑到极端的情况，但某些指数公司将上市不足3个月的药捷安康纳入指数，更是公然违反了其自身设定的规则。以国证港股通创新药指数的编制方案为例，其选样空间明确要求剔除“最近一年日均成交金额低于1000万港元”的股票，并最终按“最近一年日均总市值”排序选取前50名。

　　对照一下，药捷安康于2025年6月23日才在港交所上市，截至9月15日调整日，其上市时间仅84天，根本无法满足“最近一年”的数据要求。即便从市值角度看，尽管其在纳入前市值飙升至千亿港元，但显然没有完整的一年日均总市值数据支撑，凭什么将它在9月15日纳入指数呢？

　　更值得关注的是，相关指数公司在新的成分调整生效前居然未发布公告，且截至9月16日，官网样本详情中仍未更新药捷安康的信息，却已有传闻说，内部通知要求ETF基金执行调仓。这种“先买入、后公布”的操作，不仅损害了投资者的知情权，也暴露了指数管理的透明度缺失。

　　毫无疑问，由于指数编制的缺陷以及人为的违背相关编制原则，药捷安康的纳入导致指数成分股质量下降：估值上升，泡沫巨大，这种“高估值+高风险”的标的进入指数，将极大地误导投资者对创新药板块的整体判断。

　　而指数基金本身是为广大中小投资者服务的，将这种泡沫巨大的股票纳入指数，导致指数基金被迫高位接盘，一旦泡沫破灭，基金净值下跌，就会给广大中小投资者的利益带来严重的损害。

　　值得注意的是，这种“重市值、轻质量”的指数编制方法并非个别。此前寒武纪、赛力斯等公司在股价高位被纳入宽基指数，也曾导致基金净值大幅波动。这反映出当前指数编制规则过度依赖市值指标，而忽视了企业基本面、上市时间等关键维度。

　　第一，纳入指数的底线不能按总市值的标准，必须按照流通市值，毕竟流通市值反应的才是线月调整一次的情况下，市值标准更能及时地反应市场的变化对公司估值的影响。

　　第二，同类指数的调整时间应当错开，比如国证港股通医药指数、中证港股通医药指数，或者是其它的医药类指数，最好能够错开调整时间，比如你9月15日调整，我就10月20日调整，避免指数类基金同时调仓影响股价的大起大落！

　　第三，明确新股纳入的最短上市期限，可以与最短的限售股解禁时间相匹配，比如最短的解禁时间是上市后6个月，那么应当自这部分解禁股上市后12个月），这样，流通股数量增加后，估值会更加合理，杜绝大资金提早介入而产生的泡沫。

　　第四，任何指数的成分股都应当保证一定的经营质量，不能完全以市值来决定，比如亏损股，或者净资产收益率年化不足1.5%(跟不赢银行一年定期理财没理由让基金买入）的股票，不得纳入任何指数。返回搜狐，查看更多