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　　中国经济网北京9月7日讯（记者康博）今年的债券市场虽然也经历了波动，但整体上涨态势非常稳固，从而让大多数债基迎来正收益。数据显示，剔除净值异动债基后，在共计3554只（各份额分开计算）债基中，前8月共有3445只净值上涨，占比达97%，亏损债基仅有97只，另有12只持平。

　　从上涨债基来看，涨幅超过10%的有117只，涨幅超20%的有34只。值得注意的是，前8月仅有的4只涨幅超过40%的基金全部被华商基金包揽，分别是华商丰利增强定期开放债券A、华商丰利增强定期开放债券C、华商信用增强债券A、华商信用增强债券C，涨幅为46.55%、46.18%、40.71%、40.36%，成为最大赢家。此外，华商可转债债券A、华商可转债债券C、华商瑞鑫定期开放债券也分别上涨了31.69%、31.34%、和24.59%。

　　尽管上述基金全都以可转债为重仓方向，但其股票资产也非常值得一提，资料显示，华商丰利增强定期开放A/C和华商信用增强A/C的基金经理为厉骞，其从2016年4月加入华商基金管理有限公司，曾任研究员，2019年底开始管理公募基金。今年一季度厉骞持有的部分股票资产均已高端制造、新能源电池等热门板块为主，二季度大部分又更换为钢铁股，在股票资产飙升的同时，其重仓的广汽转债、本钢转债等转债资产同样大涨，少部分企业债也表现稳定，如16凤凰EB、18中油EB等。

　　厉骞在回顾上半年行情时表示，2021年上半年，债券市场呈现震荡下行的走势。1月份，信用债市场情绪恢复叠加债券市场杠杆率提升触发央行调整，1月底资金利率跳升，收益率反弹。2月份开始，资金面逐渐平稳，叠加市场对经济和通胀等预期比较充分，债券市场走出慢牛行情，十年期国债收益率一度跌破3.1%。6月份以后，流动性逐渐回归平衡，资金利率小幅抬升，债市乐观预期有所修正，国债收益率小幅回升。“本基金债券资产配置主要以中短久期的债券为主，投资信用评级以AAA为主，严格控制信用风险，并适时参与利率债、可转债及权益资产来增厚基金收益。”

　　对于后市，厉骞认为，股市在2021年盈利处于顶部，而流动性在通胀约束下难以大幅宽松，全年系统性机会可能不大，更多还是需要注重择时和自下而上来把握个股的投资机遇。而债市方面，市场对优质债券的配置需求较强，上半年利率出现一定下行，目前政策面释放出一些积极信号，有利于拓展利率下行空间，但考虑到下半年债市供求紧张程度的缓解以及经济的韧性，尚不能确认是新的一轮利率快速下行周期的开始。

　　华商可转债债券与华商瑞鑫定期开放债的基金经理则是经验超过11年的张永志。除同样重仓银行、汽车等优质转债外，持有的煤炭、化工、券商股也在近期强势上涨。展望下半年，张永志认为转债市场走势会与A股走势类似，结构性机会依然会反复出现。

　　除华商基金外，广发可转债债券E、广发可转债债券C、大成可转债增强债券、南方昌元转债A、南方昌元转债C、天弘添利债券(LOF)E、天弘添利等债基均在今年前8月上涨超过20%。

　　相比之下，前8月亏损最多的债基是东海祥瑞，其C/A份额分别亏损7.10%、6.82%。东海祥瑞主要持有国债，二季报披露，国债占该基金资产净值的82.09%，另有10.08%为政策性金融债。金鹰添盈纯债债券A也下跌了6.48%，该基金的中报显示，政策性金融债占比高达99.49%。

　　可以看出，部分转债的优异表现是大部分债基上涨的主要动力。国信证券指出，总体来看所有行业转债转股溢价率都是上行的，但变动原因不尽相同，对于正股股价表现不佳的农林牧渔、医药生物、纺织服装、食品饮料行业，转股溢价率主要是被动性的提升，即正股下跌而转债调整有限造成的。电气设备、化工、有色和非银转股溢价率下降则明显是源于于正股强势（对应正股PE的显著提升）。

　　建材、公用事业、计算机、电子等行业转债和正股价格均上涨，正股估值和转股溢价率同向上行，侧面体现了转债市场的极度乐观情绪。

　　对于后市，中欧基金认为，目前债券市场对降准、降息的预期仍然很足，从政策信号看，决策层更多地是希望运用好财政政策，发挥托底的作用，短期内加大货币宽松的意愿并不是很强，但9月经济数据企稳的概率较高，在这样的政策与基本面组合下，利率债或将重新回到窄幅震荡的格局，适度下沉，获得更高票息保护可能是当前更好的选择。

　　江海证券则认为，风险偏好的回升，大宗商品反弹带来的通膨预期的增强，银行理财摊余成本法资产的清理都会对债券市场形成冲击，而市场降准降息预期过于浓厚，充分透支了利好，债券利率经历了最近乐观情绪后依然无法突破前期低位，其认为后期债券市场调整压力较大。